高质量增长显能力，继续向头部阵营迈进

志邦家居发布2020年年报，全年实现收入38.4亿元，同比增长29.7%；全年归母净利润为4.0亿元，同比增长20.0%。公司衣柜业务已步入渠道红利释放与同店增长双重驱动阶段，各渠道全面回暖，大宗业务保持强劲增长态势。预计2021年竣工回暖确立，公司经营环境将迎来明显改善。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.2/7.7/9.5亿元，对应EPS分别为2.3/2.8/3.4元，当前股价对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。