专题报告：美债利率上行短期支撑美元，长期弱美元难言反转

近期十年期美债收益率迅速上行，作为全球资产定价的锚，牵动着全球各个大类资产的表现。未来美债利率会继续上涨吗？如果上涨的话，投资者关心的另一个定价基准，美元指数是否也会跟随相应的趋势呢？长周期来看，十年期美债名义利率与美元指数相关性约0.47。即十年期美债利率对于美元指数有相关性，但与投资者所设想的仍有差距。因此，未来美债利率和美元指数的走势主要取决于美欧经济和疫情的强弱对比。短期内，美国抗疫工作、经济基本面修复以及利率走高均在短期内强过欧洲，所以美元指数短期内是有支撑因素的。但进入下半年，这些差异收敛的概率较大，届时美元指数的短期支撑因素将逐步消失。因此，长期来看，全球经济共振复苏下，长期美元仍处于弱势周期。在这种长期维度下，我们认为大宗商品和新兴市场都将在长期内受益。