B站启动港股招股,破圈与商业化齐头并进。B站近年来业绩保持高速增长,2020年营收达120亿元,同比增长77%。主要原因系用户规模的稳定增长,以及广告、会员、直播等多元业务的持续扩张。用户增长方面,MAU实现稳定增长,用户留存继续保持高水平。商业化方面,收入占比呈现多元化趋势,增值服务逐渐成为公司主要营收来源。我们预计B站将继续受益于从Z世代向80后的持续破圈,以及广告、会员、直播等多元业务的持续扩张,进一步打开商业化天花板。