非银金融行业周报：估值进入历史极低区间 等待券商反弹机会

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师： 赵律， S0640517040001 研究助理：胡江， S0640117080007 电话：010-59562480 邮箱: huj@avicsec.com 非银金融行业周报： 估值进入历史极低区间 等待券商反弹机会 行业分类：非银金融行业 2018年6月24日 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 中性 基础数据（2018.06.22） 沪深300指数 3608.90 行业指数 1589.62 总市值（亿元） 40513.12 流通A股市值（亿元） 28295.59 PE（TTM） 15.83 PB 1.59 近一年行业表现 数据来源：wind 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%成交金额（亿元）沪深300上证综指非银(申万) 市场表现 本周（2018.06.19-2018.06.22）各基准指数涨跌情况：沪深300(-3.85%)、上证综指（-4.37%）、深证成指（-5.36%）。非银金融板块本周大跌6.99%，跑输沪深300指数3.14百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第21。子板块方面，券商跌8.69%，保险跌5.65%，多元金融跌4.84%。  行业动态  证券业 证监会启动评级淘汰机制，逐步取消评级结果作为发债必要条件；证监会：大力推动《证券法》修订、《期货法》制定等立法工作。  保险业 商业健康险业务表现强劲，保险巨头纷纷进军医疗产业；中保登首批业务规则发布，保险资管制度建设迈出重要一步。  核心观点  证券业 受贸易摩擦升级影响，本周市场进一步下探，券商板块下跌幅度较大，单周下跌8.69%，年初以来跌超23%，由于券商板块贝塔值高弹性大，对比沪深300，已跑输12.6百分点，板块目前估值处于历史极低区域，最新收盘日申万券商指数PB（LF）仅1.18，在券商基本面边际改善的情形下存在低估概率较大，前5月上市券商营业收入和净利润累计同比增速分别下降2.35%和9.82%，跌幅已双双收窄，下半年在海外增量资金进场以及试点创新企业加快上市等利好催化下，券商业绩有望迎来复苏，估值大概率回到合理区间，适时把握反弹机会。个股方面建议关注受益市场集中度提升的头部券商中信证券、华泰证券。  保险业 平安、国寿、新华和太保四大上市险企合计保费收入增速趋于稳定，1至5月累计增速分别为1.14%、2.90%、10.20%、12.31%和12.28%，主要源于寿险业务回暖，进入边际改善期，寿险口径四大上市险企前5月保费收入同比11.15%，增幅持续扩大。今年保险行业回归保障、扩大开放，保障型产品比例逐步提高、递延型养老保险产品加速落地持续贡献利润，目前已有6家保险机构共19款税延型养老保险产品获得银保监会批复同意，而外资进入有助于带来成熟市场先进运营理念、产品设计和风控体系，提升保险行业整体专业能力和服务水平。个股层面建议关注专业水平高、协同能力强的险企龙头中国平安。  风险提示：外围突发事件、监管趋严、保费收入不及预期。 2 [非银金融行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、市场表现回顾 ................................................... 3 1.1非银金融行业列申万一级行业涨幅排名第3 .......................................................................................... 3 1.2非银板块个股表现 .................................................................................................................................... 4 二、行业重点数据 ................................................... 5 2.1证券业 ........................................................................................................................................................ 5 2.2保险业 ........................................................................................................................................................ 5 三、上市公司重要公告 .............................................. 10 四、行业动态 ...................................................... 11 4.1证券业 .......................................................................................................................................................11 4.2保险业 .......................................................................................................................................................11 五、核心观点 ...................................................... 12 六、上市公司业绩汇总 .............................................. 13 6.1 2017年业绩 ............................................................................................................................................ 13 6.2 2018年一季度业绩 ................................................................................................................................ 15 3 [非银金融行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现回顾 1.1非银金融行业列申万一级行业涨幅排名第21 本周（2018.06.19-2018.06.22）各基准指数涨跌情况：沪深300(-3.85%)、上证综指（-4.37%）、深证成指（-5.36%）。非银金融板块本周大跌6.99%，跑输沪深300指数3.14百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第21。子板块方面，其中券商跌8.69%，保险跌5.65%，多元金融跌4.84%。 表 1：本周各基准指数、非银板块指数涨跌情况 6月22日收盘价 6月15日收盘价 本期涨跌幅 年初至今涨跌幅 沪深300指数 3,608.90 3,753.43 -3.85% -10.47% 上证综合指数 2,889.76 3,021.90 -4.37% -12.62% 深证成份指数 9,409.95 9,943.13 -5.36% -14.77% 非银金融指数 1,589.62 1,709.12 -6.99% -19.36% 券商指数 4,581.74 5,017.68 -8.69% -23.07% 保险指数 1,275.33 1,351.67 -5.65% -15.30% 多元金融指数 1,770.57 1,860.58 -4.84% -22.66% 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图 1：本周申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：wind、中航证券金融研究所 -6.99% -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%休闲服务 医药生物 银行 钢铁 食品饮料 房地产 采掘 建筑装饰 家用电器 建筑材料 国防军工 电气设备 农林牧渔 化工 汽车 纺织服装 交通运输 公用事业 传媒 商业贸易 非银金融 轻工制造 机械设备 有色金属 电子 综合 计算机 通信 4 [非银金融行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.2非银板块个股表现 本周（2018.06.19-2018.06.22）非银板块涨幅居前的个股分别为方正证券(+6.25%)、爱建集团(+2.52%)；跌幅居前个股分别为宝德股份(-19.80%)、华铁科技(-15.92%)、财通证券(-14.71%)、浙商证券(-14.49%)和东方证券（-13.85%）。 图 2：本周非银板块涨跌幅排名居前个股 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图 3：本周非银板块涨跌幅排名靠后个股 数据来源：wind、中航证券金融研究所 6.25% 2.52% 0.00% 0.00% 0.00% -0.07% -3.70% -4.96% -5.41% -5.51% -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%方正证券 爱建集团 经纬纺机 渤海金控 新力金融 国盛金控 西部证券 陕国投A 安信信托 中国平安 -12.04% -12.05% -13.00% -13.47% -13.80% -13.85% -14.49% -14.71% -15.92% -19.80% -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%华泰证券 锦龙股份 鲁信创投 中国银河 东兴证券 东方证券 浙商证券 财通证券 华铁科技 宝德股份 5 [非银金融行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 二、行业重点数据 2.1证券业 经纪业务方面，A股本周（2018.06.19-2018.06.22）日均成交额3691亿元，较上周+9.38%，本月日均成交额3552亿元，环比下跌12.53%，同比下跌7.37%。本周陆股通净流出22亿元，较上周减少158亿元。上周（201