2021 年农业和供应链优先事项

拼多多（PDD US）2021 年 3 月 18 日发布第四季度业绩，同比增长 146%（比市场预期高 38%）和调整。净亏损为人民币 1.85 亿元（而市场预期为人民币 1.41 亿元）。拼多多将在 2021 年优先发展农产品、供应链和线下履行。股价可能承受短期压力，但我们对其长期收入增长持乐观态度，这主要受用户参与度、农产品潜力和 DDMC 计划的推动。我们在 FY21/22E 将其转速提高了 29%/33%，以反映 1P 业务，但下调了利润率预测，目标价较低，为 175 美元。