湘佳股份2020年实现收入21.90亿元，同比增长16.60%；实现归母净利润1.74亿元，同比下滑23.19%。其中2020Q4实现收入6.54亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润-0.05亿元，同比下降109.22%。2020H2冰鲜鸡销量加速增长，团购占比提升拖累毛利率。2020H2公司冰鲜鸡收入为8.51亿元，同比增长19.03%。其中销量为3.88万吨，同比增长51.50%，环比H1的32.04%进一步加速。我们认为公司冰鲜业务高速增长，主要系：（1）公司积极推动全国化，2020年在黑龙江、吉林、海南3个省份积极拓展渠道，目前已覆盖22个省市。全年华东、西南收入增速分别为35.08%、26.58%，高于整体的16.60%；（2）传统商超渠道持续开拓，我们预计2020年仍保持了过去几年每年新增300家超市的速度，且上半年受疫情影响，下半年加速进店；（3）团购客户和新零售客户爆发式增长。2020H2冰鲜鸡均价同比下降21.43%至21.97元/公斤，主要系：（1）团购渠道占比大幅提升，其价格低于直营商超；（2）活禽价格同比下滑使冰鲜价格低于去年同期。由于价格下降，2020H2冰鲜毛利率同比下降20.73个pct至26.63%。2020H2活禽亏损收窄，2021价格进一步向好。2020H2活禽业务收入为2.96亿元，同比下滑11.25%。其中销量为2.84万吨，同比增长22.31%；均价为10.42亿元，同比下降27.43%。
