华创证券发布塔牌集团（002233）2020年报点评，公司全年实现营业收入70.47亿，同比增长2.26%；实现归母净利润17.82亿，同比增长2.81%。2020年第四季度单季度，公司实现营业收入23.71亿，同比下降3.46%；实现归母净利润4.04亿，同比下降40.59%。2021年公司生产经营目标生产熟料1619万吨，产销水泥2045万吨。评论：全年销量小幅下滑，单四季度产销量增速环比仍提升。2020年公司水泥产量1952.32万吨，同比增长1.24%，产能利用率94.47%；水泥销量1921.95万吨，同比下降0.88%，受年初疫情影响公司全年销量小幅下滑。Q4单季度来看，公司水泥产量672.1万吨，同比增长16.7%（+8.95pct），水泥销量699.71万吨，同比增长12.07%（+0.43pct），四季度单季度产销量增速仍有环比提升。2020年公司熟料销售60.17万吨，熟料业务实现销售收入1.86亿，新增熟料销售主要是公司万吨线项目二期投产，新增水泥产能尚未被市场完全消化。价格高开低走，成本下降带动毛利率提升。2020年粤东市场水泥价格高开低走，公司全年水泥销售均价339.44元/吨，同比下降0.17%；下半年水泥销售均价313.72元/吨，同比下降9.88%，环比2020上半年下降18.9%。下半年公司销售价格环比同比双降，我们判断一方面是万吨线产能释放带来的供给冲击，另一方面是2019年四季度价格较高所致。成本端受益于煤炭价格下降，公司水泥业务成本同比下降4.75%，叠加成本影响，公司水泥业务毛利率40.49%，同比提升2.31个百分点，公司综合毛利率提升2个百分点，达到39.7%。综合毛利率提升带动公司利润端实现小幅增长。"碳中和"减排背景下，公司先进产线
