2021年2月,我国民航旅客运输量为2394万人次,同比增长187.1%。受就地过年政策和局地疫情反复影响,各航司运营数据环比1月有所下降。随着两会闭幕,限制旅客出行的隐形障碍逐步消除,客流逐步恢复。我们认为当前国内敏感人群广泛接种疫苗使国内疫情再度反复的概率大幅下降,国内需求持续向上的趋势大概率长期持续。民营航司凭借精简的机队、相对高效的运营能力及相对较高的盈利水平,运营率先恢复,将充分受益于国内市场的回暖。大航盈利能力的全面复苏大概率需等到国际线逐步放开,而我们认为放开国门更需要依托我国居民自身的疫苗接种率达到一定标准形成群体免疫。