逆境中再创百亿业绩，全球化工龙头扬帆起航

万华化学发布了2020年年度报告，全年实现营收734.3亿元，同比增长7.9%，归母净利润100.4亿元，同比下降0.9%。公司2020年MDI价格拉涨与产销上升增厚板块盈利，石化产品价格略有下滑。公司多板块协同发展，销售渠道同步开拓，向着穿越周期的全球化工龙头迈进。我们预计公司2021-2023年EPS为5.18元、6.03元和6.71元，对应PE分别为22X、19X和17X。