1-2月经济数据点评及大类资产展望：跌这么多了，股票还贵吗？

1-2月经济数据，因为极低的基数、疫情的反复、海外生产端的进一步修复等因素，使得数据错综复杂。一方面，分化较大（生产强、出口强、消费差、投资差、服务差），另一方，一些数据比如工业的强、制造业投资的弱，得不到其他数据的验证，其可持续性存疑，带来判断上的干扰。但结合海外、信贷、行业等数据，我们判断，与去年四季度相比，1-2月经济数据整体有所走弱。上半年经济走势，可能呈现2季度略好于1季度的情形。但当下市场更关注的是，下半年经济会不会出现明显的回落。我们认为，下半年的经济走势，上行风险与下行风险并存，但上行风险似乎更大。