跟踪报告：算法提升将促进广告变现，电商业务GMV和货币化率提升空间大

快手科技（1024.HK）是一家中国领先的短视频和直播平台，其广告和电商业务具有巨大的增长潜力。算法提升将促进广告变现，电商业务GMV和货币化率提升空间大。2020年快手广告预计收入200多亿元，同比增长200%左右，广告收入规模和抖音相比差距较大。我们预计2025年快手广告收入规模有望达到1300亿左右，5年复合增速40%。快手电商业务增长空间也很大，预计2025年快手单用户GMV达到2200元左右，增长驱动包括购物用户渗透率的提高和单购物用户GMV的提升。我们预计快手2025年MAU为6.3亿，测算GMV将达到近1.4万亿元。我们维持买入评级。