本周A股市场出现大幅下挫后的V型反转，但反弹极弱。只有上证红利指数翻红。中小板、科创板、创业板等板块继续震荡回调。公用事业、钢铁、采掘、休闲、有色等板块近一周涨幅靠前。国防、电子、计算机、农林牧渔、传媒板块近一周跌幅靠前。从资金流入来看，顺周期的公用、钢铁、有色、低估值的防御板块建筑材料、建筑装饰都延续了主力资金净流入。市场关注度依然在经济复苏周期受益板块。从股债轮动角度，本周万得全A股息率维持1.47%，十年期国债收益率到达3.27%，十年期国债收益率-万得全A股息率数值到达1.8%，离警戒值2.5%还有70bp。上证50和沪深300处于历史股债轮动相对高位，上涨乏力。而中证500处于历史股债轮动较低估值位置，后续有更大投资价值。随着未来两个季度美国通胀上升，基于TIPS（通货膨胀保值债券）的美国国债实际收益率由负转正趋势，美国国债收益率可能会从现在的1.6%提升至2%以上。A股核心资产估值模型的分母端变量Ke发生持续变化，外资基于美国十年期国债收益率提升会对于A股核心资产估值继续进行向下调整。目前出现DDM模型优于DCF模型的趋势，使得企业估值更加重视股息率和分红的这一分子端增长变量。本周呈现的是中游工业品弱于上游原材料，大宗商品脉冲式上涨还在持续。中国的农产品食用油去库存明显，有色金属继续补库，锌去库存快于铝，PPI全面转正迎来第二个月，M2和社融都显著超预期增长。美国石油开采全面增速，来应对能源化工中游高开工的旺盛需求，通胀的快速提升和就业向好共同助推美国经济复苏。下周投资策略：在全球经济大复苏和货币政策可能同步收紧的背景下，寻找低估值顺周期滞涨板块为主要方向，在反弹期建议向大幅低估的的公用事业、钢铁、机械、有色、建筑装饰、建筑材料板块布局。风险提示：海外流动性风险、国内货币政策收紧风险。
