韦尔股份：乘国产替代东风，CIS龙头持续成长

韦尔股份是一家专注于CIS图像传感器的公司，2019年在全球市场份额达16%，排名第三。公司收购豪威后整合效果优异，经营状况稳健，盈利水平大幅提升。公司高阶产品陆续推出，手机CIS有望迎来量价齐升。汽车CIS迎来高速增长，公司优势明显，未来市占率有望持续提升。公司设计业务和分销业务齐头并进，公司平台优势逐渐凸显。公司有望继续扩大市场份额，业绩持续较快增长。我们预计公司2020-2022年实现营业收入197.27、254.36和313.75亿元，分别同比增长44.71%、28.94%、23.35%；实现归母净利润27.36、40.67和52.04亿元，分别同比增长287.91%、48.66%、27.95%；目前股价对应2020-2022年PE分别为78.64、52.90以及41.34，给予推荐评级。