润滑油添加剂国内龙头，千亿市场国产替代进入跑马圈地期

瑞丰新材是一家专注于润滑油添加剂领域的公司，其产品包括无碳纸显色剂和润滑油添加剂。润滑油添加剂市场全球规模达到151亿美元，其中85%的市场份额被全球四大家企业垄断。瑞丰新材是国内民营润滑油添加剂领先企业之一，目前在国内市场份额占比为2.75%。公司产能达到9.6万吨，在建项目全部达产后公司将会实现产能翻倍左右增长。我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为1.86、3.02及4.05亿元，分别对应52.2、32.1及24.0倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。