2021年2月金融数据点评：融资需求旺盛驱动信贷数据继续超预期

2021年2月金融数据显示，中长期信贷增长强劲，企业中长期贷款增加1.1万亿，同比多增6843亿元，表明经济的增长动能依旧强劲，企业贷款意愿较强。居民中长期贷款同比多增3742亿元，地产销售数据或印证了这一点。新增社融1.71万亿元，同比多增8392亿元；人民币贷款增加1.36万亿，同比多增4529亿元。M2同比增速为10.1%，增速较上月末高0.7个百分点。整体来看，在央行采取了合意信贷规模管理政策下，信贷收敛的节奏会较为平稳。从两会政府工作报告释放的信息来看，在宏观政策要继续为市场主体纾困的约束下，在财政政策超预期+货币政策正常化（收敛）+监管政策收紧的组合下，在高质量发展的框架下，今年对稳增长的关注在向防风险、稳杠杆和调结构等领域倾斜。短期政策会保持平稳，正常化转向的契机点大概率会出现在经济开门红前后（4月份公布一季度经济数据）；从长期来看，货币政策逐步走向正常化是比较确定的事件，利率面临的上升压力可能会更大，利空利率债，但对纾困和风险防范的强调，可能会相对利好城投债和中高等级信用品种。