业绩稳健；A股上市提供转型支持

中国电信（CT）2020年全年服务收入同比增长4.5%，得益于其1,500万的行业领先移动用户净增量（而行业总体同比持平）。2020年EBITDA利润率下降1个百分点至30.2%，部分原因是与5G相关的成本和资产减值（3G基站和核心网）。净利润增长1.6%至209亿元人民币，略低于市场预期。建议发行A股引入战略投资者并支持公司数字化转型战略，长期利好。