兼8上市提供增量，经营保持稳健增长

口子窖公司点评

基本数据

• 2024年中报
  • 营收：31.7亿元，同比增长8.7%
  • 归母净利润：9.5亿元，同比增长11.9%
  • 2024Q2
    • 营收：14.0亿元，同比增长5.9%
    • 归母净利润：3.6亿元，同比增长15.1%

主要亮点

• 兼8上市：带动公司产品结构优化，高档产品收入增长显著。
• 渠道改革：推进顺利，省内外市场表现良好，经销商数量持续增长。
• 毛利率：24Q2毛利率为75.0%，同比提升4.5个百分点。
• 费用控制：销售费用有所增加，但整体费用率相对稳定。

产品与区域分析

• 产品线：高档、中档、低档产品收入分别增长3.5%、4.0%、25.2%。
• 区域市场：
  • 省内：收入同比增长5.0%。
  • 省外：收入同比下降2.4%。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年：
    • 营收：65.9亿元、72.4亿元、79.0亿元
    • 归母净利润：19.0亿元、20.8亿元、22.3亿元

风险提示

• 省内竞争加剧。
• 新品培育不及预期。
• 渠道改革成效不及预期。

财务数据概览

利润表

• 2024E：
  • 营收：6586.53万元
  • 净利润：1902.38万元
  • 毛利率：75.2%
  • 净利率：28.9%

资产负债表

• 2024E：
  • 总资产：13710.54万元
  • 资产负债率：23.9%
  • ROE：18.2%

现金流量表

• 2024E：
  • 经营活动现金流：1933.76万元
  • 投资活动现金流：55.48万元
  • 融资活动现金流：-1220.83万元

结论

• 口子窖在产品升级和渠道改革方面取得了积极进展，盈利能力稳步提升。公司预计未来几年将继续保持稳健增长态势。