2020年度业绩快报点评：利润弹性释放，21年有望继续乘风破浪

山西汾酒（600809.SH）2020年度业绩快报点评显示，公司实现营业收入139.96亿元，同比增长17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比增长57.75%。公司采取“抓两头带中间”的产品策略，重点打造青花系列，2020下半年推出青花30复兴版冲击千元价格带，发力高端市场，并以青花30为抓手，推动青花系列价格带上移。公司省外市场收入首次超过省内，收入过亿市场达到17个，江浙沪皖等长江以南市场为公司近两年的布局重点，平均收入增速超过50%，华北市场玻汾快速放量，占比接近50%。公司继续凭借青花和玻汾系列发力省外市场，全国化扩张顺利推进。同时，考虑到税金减少及产品结构升级，上调2020年净利润预测至31.06亿元（前次29.1亿元），维持2021-2022年净利润预测为35.60/43.80亿元，折合2020/21/22年EPS为3.56/4.08/5.02元，当前股价对应PE为72/63/51倍，维持“买入”评级。