玉米需求趋势走弱，深加工企稳震荡博弈

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 玉米需求趋势走弱 深加工企稳震荡博弈 周报∣玉米、玉米淀粉 发布日期：2021-3-7 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘四奎 0371-61732882 liusk_qh@ccnew.com 从业资格号：F3033884 投资咨询号：Z0011291 陈昱允 18819819725 chenyy_qh@ccnew.com 从业资格号：F3081748 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 玉米方面：短期因素从现货及外盘看，现货供给方面，国内玉米现货持续上涨，国内小麦与玉米价差为-385元/吨，目前主产区售粮比例达75%，高于去年同期的58%，售粮速度同比偏快，关注3月美玉米到港，中小贸易商加速售粮变现，部分大中贸易商则惜售情绪浓厚，对后市价格有支撑作用；现货需求端，饲料谷物替代比例增加且近期部分生猪产区非洲瘟疫频发，养殖端看空后市出栏积极，年初生猪及母猪存栏环比下降，可能对玉米饲用需求量有下调影响，抑制玉米价格涨势。淀粉深加工表现不俗，加之开机率企稳回升，对工业消费预期有提振作用。酒精深加工普遍有亏损情况，需求偏弱。谷物饲用替代进一步推进，部分小麦已挺近东北主产区腹地。 淀粉方面：淀粉期价震荡上行趋势，供给端，玉米价格目前处于高位震荡的局面，主要受非洲猪瘟、饲用谷物替代以及蛋禽存栏下滑影响，减弱了市场对玉米缺口的预期情况，此外美玉米进口装船逐步推进，缺口仅能对价格起支撑作用，而目前价格趋势强度有所弱化；需求端，淀粉全国均价3693元/吨，价高导致淀粉市场观望情绪浓厚，下游对淀粉采购价上涨接受度不高。淀粉市场呈现购销清淡，走货不积极，短期内制约玉米淀粉价格上涨，主要还是价格滞涨企稳。 策略建议 玉米主力逢低回调谨慎做多,淀粉-玉米反套 风险因素 进口政策变化、天气、疫情、猪瘟、到港进度 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 1.1 期货行情回顾 ........................................................................................................................... 3 1.2 现货行情回顾 ........................................................................................................................... 3 1.3 玉米、玉米淀粉市场基差及价差回顾 ................................................................................... 4 二 基本面分析 ......................................................................................................................................... 6 2.1 玉米基本面 ............................................................................................................................... 6 2.1.1 港口玉米库存 ................................................................................................................ 6 2.1.2 玉米销售情况 ................................................................................................................ 7 2.1.3 饲料养殖需求 ................................................................................................................ 8 2.2 淀粉基本面 ............................................................................................................................... 9 三 本周市场总结 ................................................................................................................................... 10 3.1 玉米市场逻辑 ......................................................................................................................... 10 3.2 淀粉市场逻辑 ......................................................................................................................... 10 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一 行情回顾 1.1 期货行情回顾 本周(3.1-3.5)， CBOT-05玉米期货高位震荡，周间MACD指数趋势偏弱，截至周五（3.5）CBOT-05玉米报收545.50美分/蒲式耳，较上周五（2.26）下调2美分/蒲式耳。截至周五下午，大连玉米2105合约报收2819元/吨，较上周五（2.26）2777元/吨下跌42元/吨，淀粉2105合约报收3335元/吨，较上周五（2.26）3292下跌43元/吨。 图1 玉米主力合约 图2 淀粉主力合约 资料来源：wind 中原期货 资料来源：wind 中原期货 1.2 现货行情回顾 本周国内玉米现货价格延续上涨趋势，但后半周华北地区滞涨回落，截至本周五，国内玉米现货指数2947元/吨，较上周五（2.26）2942上涨5元/吨，较去年同期1880涨1067元/吨，涨幅56.75%。其中，山东深加工企业玉米收购价2970-3130元/吨，部分较上周五小幅调整10-40元/吨不等；东北地区深加工企业收购价主流区间2810-2900元/吨，个别较上周五下跌10-30元/吨；辽宁锦州港口20年新粮价格2930元/吨；辽宁鲅鱼圈港口20年新粮价格2930-2980元/吨，较上周五下跌20-30元/吨；广东蛇口港口二等新粮2930-2950元/吨，较上周五稳定。 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 本周（3.1-3.5）国内玉米淀粉价格继续小幅上涨。截止本周五，山东地区玉米淀粉市场主流报价在3780-3800元/吨，河北地区玉米淀粉价格在3750-3790元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在3550-3750元/吨，较上周涨20-50元/吨，而较去年同期涨1300-1470元/吨不等。目前全国价格指数3693元/吨，较上周3684涨9元/吨，涨幅在0.24%；较去年同期2334涨1359元/吨，涨幅58.23%。 图表3 国内玉米现货价格（元/吨） 图表4 国内玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：WIND 中原期货 1.3 玉米、玉米淀粉市场基差及价差回顾 图表5大连玉米基差 图表6长春玉米淀粉基差 资料来源：WIND 中原期货 120014001600180020002200240026002800300032002016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-042018-02-042018-07-042018-12-042019-05-042019-10-042020-03-042020-08-042021-01-04长春大连石家庄青岛广东港全国平均价1600190022002500280031003400370040002016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-042018-02-042018-07-042018-12-042019-05-042019-10-042020-03-042020-08-042021-01-04长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊滨州西安-200-100010020030040050060013001500170019002100230025002700290031002016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-042018-02-042018-07-042018-12-042019-05-042019-10-042020-03-042020-08-042021-01-04期货收盘价(活跃合约):黄玉米（元/吨）大连地区玉米基差（右）（元/吨）-300-200-1000100200300400500150017001900210023002500270029003100330035002016-01-042016-06-042016-11-042017-04-042017-09-042018-02-042018-07-042018-12-042019-05-042019-10-042020-03-042020-08-042021-01-04期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉（元/吨）长春地区玉米淀粉出厂基差（右）