水羊股份发布2021年限制性股权激励计划，拟向不超过500人授予限制性股票1000万股，其中首次授予860万股，授予价格为每股9.03元。同时，公司公告表示，拟更名为“水羊集团股份有限公司”，证券简称同步更改为“水羊股份”。公司本次股权激励方案激励对象范围较广，有助于公司的长期健康持久发展。此外，公司改名为水羊集团，反映公司打造自有品牌+代理品牌双业务驱动的发展模式，凸显公司“多品牌、多品类、全渠道”的发展战略。公司作为第一代淘品牌的开创者，电商运营能力优异，多年来与电商平台的合作奠定了代理业务快速发展的基础，在店铺运营、营销策划、仓储物流等方面都具有较强的优势。中长期看，公司自有品牌业务正通过产品升级以及结构优化迎来营收拐点；代理业务方面，公司在成为强生旗下品牌的线上代运营商基础上，依靠大牌背书以及疫情加速品牌线上化的趋势，海外品牌代理业务及品牌管理服务有望保持高速增长。考虑主品牌恢复超预期，代理业务快速发展及营销投放优化，同时结合公司业绩快报数据，我们上调公司20-22年EPS至0.34/0.53/0.87元/股，当前股价对应PE分别为65/42/26倍，公司今明年具备较大的业绩弹性，同时今年对应估值处于板块内中位，维持“增持”评级。
