策略周报：美股历史上“牛不过三”的魔咒

本周策略周报指出，美股历史上也存在“牛不过三”的魔咒，即每次经济改善周期均不会长过三年。然而，1950-1968和1980-2000年，美股均长时间打破了这一魔咒，原因是投资者结构的变化使得股市不再对小级别经济下行做过度反应。对于A股来说，如果慢牛的大背景已经形成，那么股市就不应该在经济领先指标刚刚变化的时候见顶，A股的牛市大概率还未结束。报告还指出，A股投资者结构和经济结构的变化使得股市对经济周期的反应开始钝化，这意味着如果2021年或2022年的某个时候，经济进入新的一轮下行周期，股市调整的时间和空间均会比之前的经济下行周期更小。报告建议投资者关注社融和货币环境的变化，因为这可能是股市调整的信号。