春节错峰致Q4营收增速放缓，全年盈利超预期

洽洽食品发布2020年业绩快报，全年实现营收52.89亿元，同比增长9.4%，归属净利润为7.9亿元，同比增长30.9%，加权平均ROE为18.94%。公司全年盈利超预期，受益于毛销差扩大。我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为52.97/60.77/68.93亿元，归属净利润分别为7.88/9.05/10.29亿元，对应EPS分别为1.55/1.79/2.03元/股，对应PE分别为35/30/27倍。维持“增持”评级。