医药生物行业跨市场周报：原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年2月28日 行业研究 原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间 ——医药生物行业跨市场周报（20200228） 医药生物 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌8.20%，跑输沪深300指数0.55pp，跑输创业板综指0.84pp，排名24/28，表现相对较弱，主要是板块估值较高，回调幅度更大；港股医药指数收跌10.6%，跑输恒生国企指数3.5pp，排名9/11。 上市公司研发进度跟踪：的米力农注射液的一致性评价和新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）的生产申请新进承办，恒瑞医药的HRS8807片的IND申请新进承办，百奥泰的BAT6026注射液和托珠单抗注射液的临床申请新进承办，君实生物的JS201注射液的临床申请新进承办。上海医药的养心氏片剂正在进行四期临床；石药集团的HA121-28片剂正在进行二期临床；正大天晴的TQB3616胶囊剂、必贝特的BEBT-209胶囊剂、双替尼他注射剂（冻干）正在进行一期临床。 本周观点：原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间。上周，原料药板块迎来一波明显的超跌反弹，超额收益明显，市场关注度再度提升，主要由于：1）汇兑损益等黑天鹅事件对行业的负面影响逐渐释放，相关公司估值和股价均调整到位，具有极高性价比；2）市场风格有一定的转换，投资者开始关注低估值且具有成长性的标的。我们认为原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间（重磅药物专利到期、制剂一体化、开拓CMO/CDMO业务）。短期来看，我们认为业绩兑现是驱动原料药股价上涨的重要催化剂，因此继续强调21Q1业绩兑现带来的投资机会。 2021年投资策略：1）内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓等。2）国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)等。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300122.SZ 智飞生物 174.48 1.48 2.06 2.93 118 85 59 买入 600276.SH 恒瑞医药 101.80 1.20 1.21 1.52 85 84 67 增持 603456.SH 九洲药业 35.56 0.30 0.48 0.71 120 74 50 买入 1801.HK 信达生物 79.90 -0.62 -0.56 -0.44 NA NA NA 买入 1951.HK 锦欣生殖 17.52 0.09 0.13 0.18 97 133 97 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 418.00 3.85 5.25 6.27 109 80 67 买入 300015.SZ 爱尔眼科 72.28 0.45 0.43 0.59 162 170 123 买入 000403.SZ 双林生物 37.00 0.59 0.37 0.68 63 101 55 买入 1066.HK 威高股份 13.32 0.41 0.46 0.55 23 29 24 买入 603883.SH 老百姓 71.80 1.77 1.64 2.09 40 44 34 买入 603658.SH 安图生物 122.88 1.84 1.95 3.00 67 63 41 买入 603987.SH 康德莱 21.17 0.39 0.47 0.65 55 45 33 买入 300595.SZ 欧普康视 93.21 0.76 0.70 1.03 123 133 91 增持 300685.SZ 艾德生物 80.00 0.92 0.81 1.13 87 99 71 买入 300677.SZ 英科医疗 212.91 0.90 21.49 47.14 237 10 5 买入 300725.SZ 药石科技 170.15 1.05 1.39 2.03 162 122 84 买入 300841.SZ 康华生物 458.00 4.15 6.80 11.50 110 67 40 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-02-26；汇率按1HKD=0.83449CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：黄卓 执业证书编号：S0930520030002 021-52523676 huangz@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 联系人：刘锡源 liuxiyuan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -15%1%17%32%48%02-2005-2008-2011-20医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：高估值板块和个股回调明显 ............................................................................. 3 2、 本周观点：原料药行业存在巨大预期差，三大主线打开成长空间 ....................................... 5 2.1、 原料药行业存在巨大预期差 ................................................................................................................... 5 2.2、 三大主线打开原料药成长空间 ................................................................................................................ 6 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 7 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 7 3.2、 海外市场医药新闻 .................................................................................................................................. 8 4、 上市公司研发进度更新 .................................................................................................... 11 5、 一致性评价审评审批进度更新 .......................................................................................... 12 6、 沪深港通资金流向更新 .................................................................................................... 13 7、 重要数据库更新 .............................................................................................................. 14 7.1、 20M1-11疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降 .................................................................................... 14 7.2、 1月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 ................................................................................. 15 7.3、 硫氰酸红霉素等价格持平，维生素K3、B1、A、E、生物素、泛酸钙价格上升 ................................. 16 7.4、 2020M1-12基本医保收入实现正增长，支出同比增长 ......................................................................... 17 7.5、 20M1-12医药制造业收入继续提速 ...................................................................................................... 19 7.6、 一致性评价挂网采购：宁夏有更新 ...................................................................................................... 21 7.7、 耗材带量采购：本周无更新 ................................................................................................................. 21 8、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 21 9、 本周重要事项公告 ........................................................................................................... 22 10、 风险提示 ................................................................................................................... 23 11、 附录：光大医药近期研究报告回顾 ............................