本报告是对洽洽食品的点评和业绩快报。2020年公司实现营业总收入52.89亿元，同比增长9.35%；营业利润9.08亿，同比增长30.74%；归母净利润为7.90亿元，同比增长30.89%。其中，Q4实现营业收入16.38亿元，同比增长1.24%；实现营业利润2.53亿元，同比增长5.04%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长29.23%。报告指出，公司费用控制力度加强，整体销售费用率及管理费用率呈下行趋势，盈利能力得到良好体现。公司目前原材料端成本基本保持平稳，费用端适时控制，2020年在营收部分承压的情况下，盈利弹性仍不断释放，保障净利润率的稳健提升。报告还指出，公司积极进行小黄袋每日坚果、益生菌每日坚果、坚果燕麦片“坚果+”产品矩阵的持续丰富，推新能力持续得到验证，新产品、新业务稳健发展。公司渠道市场积极拓张，店中店项目重点推进，强化终端消费者的沟通及教育，预计未来店效不断增长，全国陆续布局；海外市场近年来成长性高，未来潜在机会众多。公司可转债成功发行，坚果炒货产能扩建，三大项目建成后年产瓜子78000吨、坚果+果仁22800吨，为产品推新解决后顾之忧。报告预测公司2021-2022年实现营收由65.46 /76.17亿元下调至62.23/72.65亿元，同比增长17.65%/16.74%；实现归母净利润由9.14/10.95亿元调整至9.43/10.89亿元，同比增长19.38%/15.44%，EPS为1.86/2.15元，维持增持评级。
