业绩创新高，垂直整合开启全新成长

蓝思科技发布2020年度业绩快报，公司2020年营业收入同比增长22.23%，归母净利润同比增长99.43%，业绩创历史新高。公司持续加大新材料/新工艺/新设备/新产品的创新投入，依托领先的工艺技术、先进的智能制造水平以及快速打样及量产能力，公司实现了超瓷晶玻璃、四曲面3D玻璃等产品的首创应用，不断提升产品附加值。公司持续提高各类智能终端的产品集成度，协同客户优化供应链管理成本，不断强化产业链核心竞争力和优势地位。公司持续集聚全球优质客户资源，不断拓宽成长边界。我们预计公司2020/2021/2022年营收为369.84/630.41/800.18亿元，同比增长22.2%/70.5%/26.9%；归母净利润为49.23/70.53/91.87亿元，同比增长99.4%//43.3%/30.3%，实现EPS为0.99/1.42/1.85元，对应PE为32/22/17倍。给予公司2021年35倍目标PE，目标价49.7元，目标市值约2500亿元，维持“买入”评级。