现金流显著改善+持续高研发投入，有数量更有质量的快报

青鸟消防发布了2020年业绩快报，营收同比增长11.16%至25.25亿元，归母净利润同比增长18.53%至4.29亿元。分季度来看，Q1受疫情影响，营收下滑54.14%，Q2-Q4经营业绩全面回暖，单季度收入增速逐季提升。Q4归母净利润为1.06亿元，同比增长13.98%，将四季度股权激励的费用加回后，Q4归母净利润约为1.15亿元，同比增长23.66%。公司报表质量显著改善，经营性净现金流同比大幅增长。公司持续高研发投入，工业消防产品体系构建完成，应急疏散收入放量，未来3-5年高增长基础已经夯实。预计公司2020-2022年EPS分别为1.74、2.29、2.82元，维持“买入”评级。