《中小盘首次覆盖报告-多媒体SoC芯片全球龙头，迎5G时代“芯”机遇》-2020.10.31
晶晨股份（688099.SH）2021年02月26日
投资评级：买入（维持）
公司于2021年2月25日晚间公告了2020年业绩快报，业绩表现超预期。受益于强劲外需及内需回暖，公司经营业绩快速从疫情中恢复，预计全年芯片出货量首次突破一亿颗，2020Q4收入9.73亿元（+49.44%），营业利润率13.16%，皆创历史新高。因股权激励及汇兑损失影响，公司预计全年实现归母净利润1.16亿元（-26.58%），若剔除上述影响后，预计全年归母净利润达2.37亿元（+43.31%），增长显著。受行业景气度快速上行推动，公司利润率提升超预期，我们上调公司2020-2022年归母净利润分别至1.16/6.70/10.75亿元（原值为0.80/3.86/8.40亿元），对应 EPS 分别为0.28/1.63/2.61元/股（原值为0.20/0.94/2.04元/股），当前股价对应 PE 分别为328.9/56.8/35.4倍，维持“买入”评级。
公司于年内凭借基于12NM先进制程的S905系列芯片的出色性价比，对博通22/28NM对标产品的降维打击，并以此实现了对腾讯、谷歌、亚马逊等核心平台型大客户的加速导入。同时，WiFi蓝牙芯片于三季度如期量产，实现了产品矩阵的闭环，具备更好兼容性及性价比，并结合主芯片1：1配套搭售，实现销量的快速攀升。
5G&F5G时代，算力、存储以及内容的云化将使得消费电子产品迈向轻算力、重交互的全新形态，并使得家庭智慧终端有望呈现快速的品类扩张。其中，多媒体编解码能力有望新时代智能终端的核心所在。
