全面深化沃尔沃合作，进一步夯实内功

吉利汽车（00175）与沃尔沃形成最佳合并方案，深化双方在动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作四大领域的合作，建立新的治理模式保障项目高校开展，加强双方协同效应。吉利与沃尔沃在SEA+SPA纯电模块化架构基础上共同开发下一代模块平台，双方共享技术成果。吉利还与百度、腾讯等各类势力进行业务合作，积极主动迎接汽车行业与计算机、AI智能等行业碰撞下带来的百年变局，推动行业实现整体共赢。我们预测公司2020-2022年营业收入961.4/1053.0/1143.3亿元，同比-2.0%/+9.5%/+8.6%，归母净利润69.18/87.77/113.77亿元，同比-15.8%/+26.9%/+29.6%，对应EPS为0.71/0.89/1.16元，对应PE为31.12/24.68/19.04倍。考虑到吉利未来业绩迎来新一轮改善，当下对应PE估值处于低位，维持吉利汽车“买入”评级。