策略（权益&转债）周报：全面深化资本市场改革，夯实市场信心

证全面深化资本市场改革，夯实市场信心 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-03-11—2024-03-15） 究日期: 报 2024年03月17日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % % 03/2305/2308/2310/2301/2403/24 最近一年沪深300走势 6 3 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 主要权益指数表现(周涨跌幅)：创业板指(4.25%)，北证50(2.68%)，万得全A(2.03%)，中证500(1.95%)，沪深300(0.71%)，科创50(0.68%)，上证指数(0.28%)，上证50(0.04%)，中证红利(-2.78%)，沪深300红利(-3.29%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：汽车(6.54%)，消费者服务 (6.13%)，食品饮料(5.01%)，有色金属(4.83%)，医药(4.62%) 转债行业表现：医疗保健(1.53%)可选消费(1.31%)材料(1.15%)工业(1.09%)日常消费品(0.67%)信息技术(0.61%)公用事业(0.56%)金融(-0.08%)能源(-2.20%) 美国2月通胀再超预期：美国劳工部2024年3月12日公布的数据显示， 24年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大 0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。2月美国CPI同比上涨3.2%， 涨幅远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通货膨胀目标，也高于 1月的3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨 周相关报告： 观《关注新兴产业和未来产业机会》 点——2024年03月11日 与《新质生产力或为下一条大主线》 市——2024年03月04日 场《一手弹性、一手价值》 研——2024年02月26日 判 0.4%，涨幅与前一个月持平；同比增长3.8%。美国劳工部2024年3月 14日公布的数据显示，2月美国生产者价格指数（PPI）环比上涨 0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点，凸显美国通胀形势依然严峻。2月美国PPI同比增长1.6%，是2023年9月以来最大涨幅。剔除食品、能源和贸易服务价格后，核心PPI环比增长0.4%，同比增长2.8%。。 货币政策难言短期放松：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch3月9日数据显示，市场预期3月和5月维持现有利率水平概率分别为99.0%，91.0%。首次降息出现在6月的概率为50.3%，较前一周有所下降。 各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄：2024年3月15日据国家统计局披露，2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。其中，北京、广州和深圳分别下降0.1%、 0.8%和0.5%，上海上涨0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。2月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、0.6%、1.0%和0.5%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 2月M1-M2剪刀差再次走阔：2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额66.59万亿元,同比增长1.2%。流通中货币(M0)余额12.1万亿元,同比增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。前两个月人民币贷款增加6.37万亿元。分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，其中，短期贷款增 加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；非银行业金融机构贷款增加4294亿元。 全面深化资本市场改革：2024年3月15日，国新办举行解读强监管防风险推动资本市场高质量发展有关政策新闻发布会。为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，按照国务院有关工作部署，证监会会同有关方面，经过认真调查研究，听取各方意见，制定出台了四个文件。一是关于严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量的意见。二是关于加强上市公司监管的意见。三是关于加强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见。四是关于落实政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，全面加强证监会系统自身建设的意见。 4个文件的主要内容如下： 一是关于严把发行上市准入关的意见。文件着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动的监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，共包括8项政策措施。主要是：严把拟上市企业申报质量、严禁以圈钱为目的盲目谋求上市、过度融资，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为，及时依法严肃追责。压实中介机构“看门人”责任，建立常态化滚动式现场监管机制。突出交易所审核主体责任，严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等相关情形，从严监管高价超募。综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行必要的调节。大幅提高对拟上市企业的随机抽查比例和加大问题导向的现场检查力度。研究提高上市标准，从严审核未盈利企业。加强拟上市公司股东的“穿透式”监管，防止违法违规“造富”。健全全链条监督问责机制，上市委委员和审核注册人员存在重大过失、违反廉政纪律的，终身追究党纪政务责任。 二是关于加强上市公司监管的意见。这个文件着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的重点问题提出了18项措施。主要包括：推动构建资本市场财务造假综合惩防体系，提高“穿透式”监管能力，努力实现业绩穿透、数据真实。将减持与上市公司破净、破发、分红等适当挂钩。责令违规主体购回违规减持的股份并上缴价差。加强现金分红监管，增强投资者回报。压实上市公司市值管理主体责任，推动优质上市公司积极开展股份回购。 三是关于加强证券公司和公募基金监管方面的意见。文件聚焦于校正行业机构定位、促进其功能发挥、提升专业服务能力和监管效能。共包括25项政策举措，主要是：督促行业机构端正经营理念，把功能性放在首要位置，切实履行信义义务，完善利益冲突防范机制，严厉打击股东和实控人侵害机构及投资者利益的不法行为。坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、炫富等不良风气。切实加强从业人员管理和廉洁从业监管。配合相关主管部门持续完善行业机构的薪酬管理制度。大力发展权益类基金，强化公募基金投研核心能力建设，提升对投资者的服务能力。加强股东、业务的准入管理，完善高管人员任职条件和相关制度。同时，坚持机构罚和个人罚，经济罚和资格罚，监管问责和自律惩戒并重，促进行业机构提升自身能力。 四是关于加强证监会自身建设的文件。加强自身建设是证监会全面履行监管主责主业，推动资本市场高质量发展的重要组织保证。文件突出严字当头、直面问题、刀刃向内，坚持以自我革命引领自身建设，推动证监会系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展，明确了三方面措施。一是突出政治过硬，坚持和加强党对资本市场的全面领导，把政治性和人民性的要求落实到具体监管工作中，切 实维护好广大中小投资者的合法权益。二是突出能力过硬，着力打造堪当重任的监管干部队伍。健全激励干部担当作为和严格问责的政策措施。三是突出作风过硬，把严的基调、严的措施、严的氛围长期坚持下去，从严从紧整治政商“旋转门”，重拳纠治“四风”顽疾，持续保持惩治腐败的高压态势。 证监会同日发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，要求：力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，行业机构定位得到校正、功能发挥更加有效、经营理念更加稳健、发展模式更加集约、公司治理更加健全、合规风控更加自觉、行业生态持续优化，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。到2035年，机构监管体系完备有效，行业机构治理水平全面提高，行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能得到更为充分的发挥；形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。 权益供给：A股股权周融资规模为9.08亿元，处于过去100周的5.00%分位数；周度融券净卖出额为-13.59亿元，处于过去100周的24.20%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.10亿元，处于过去100周的 2.00%分位数；周度融资净买入额为233.81亿元，处于过去100周的 94.90%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入183.14亿元，处于过去100周的95.90%分位数，深股通周净流入145.06亿元，处于过去100周的93.90%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标虽有所回落，但仍超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“动量”策略权重80%，“动量”维持占优。 投资建议：全面深化资本市场改革，夯实市场信心。近期市场行情方面，总体来说，高股息和成长板块程轮动之势，但也看到白酒、医药、汽车等板块有不错的表现，呈现多点开花之局面。随着监管层不断深化改革，围绕新质生产力政策持续落地，我们认为后市有望走深、走实、走远。结构上，建议关注“铜博士”、猪周期、华为产业链、AI大模型、人形机器人、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学、氢能源、新材料等。转债配置上，或可提升风险偏好。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 户。 本