中国移动是一家全球领先的电讯公司，拥有最多的移动用户和最大的移动通信网络。尽管公司此前从纽交所摘牌，且被富时罗素和MSCI剔除相关指数，但市场过度反应导致股价创十年新低。然而，公司实施股权激励，股价目前已恢复至55港元左右。2020年，公司实现5G套餐用户数净增超过1.6亿户，2021年目标是实现国内新增5G手机2亿部，各项数据均显示公司基本面边际改善。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润1075.4/1106.3/1146.7亿元，同增0.8%/2.9%/3.7%，EPS为5.3/5.4/5.6元，当前股价对应PE分别为8.7/8.5/8.2倍，估值为历史底位，基本面改善带来估值修复可期，我们维持“买入”评级。公司CHBN业务齐发力，净利润有望由负增转正增长，基本面改善支撑估值修复。中国广电2021年预计将新建700M基站超40万站，中国移动与中国广电的共建共享一方面有望带来资本开支的平稳，同时5G从“可用”到“好用”变革会进一步促进5G应用放量，公司作为5G运营商龙头，有望首先享受2C端终端的放量，以及2B应用端拓展，带来业绩改善超预期。2019年公司净利润增速为-9.5%，结合公司2020前三季度业绩情况我们预期2020年净利润将实现正增长，在基本面改善的支撑下看好公司历史低估值修复，带来股价上涨。
