港股公司信息更新报告：深度配置价值凸显，基本面回升有望驱动估值修复

深度配置价值凸显，基本面企稳回升有望驱动估值修复 基于海外业务拓展带来经营费用扩张、以及政府补贴下降影响，我们将公司2024-2025年净利润预测由5.9/6.7亿港元下调至3.5/5.0亿港元，并新增2026年净利润预测6.4亿港元，同比增长-27.3%/43.8%/28.6%，对应EPS分别为0.44/0.63/0.81港元，当前股价4.28港元分别对应2024-2026年9.8/6.8/5.3倍PE、2024年0.8倍PB。公司账面现金及等价物39.4亿港币已略高于最新市值34亿港币，国企背景受益母公司京东方集团资源优势，经营活动现金流已见改善，伴随国内下游车企价格竞争态势缓和、公司海外客户项目量产交付有望驱动公司净利润于2025-2026年重回增长，积极布局系统级业务提振中长期前景，具备深度配置价值，基本面拐点向上有望驱动估值修复，上调至“买入”评级。 2024H1净利润下滑系费用扩张、政府补贴影响，经常性净利率同比有所改善2024H1收入61.57亿港元，同比上升18.18%，受益于自身市场份额扩张、成都工厂产能爬坡。2024H1毛利率6.38%同比基本持平、环比有所下降，主要受价格调整、库存成本上升、以及成都工厂产能爬坡期间员工、物业、折旧成本影响。公司归母净利润1.71亿港元，同比下滑15.2%，由于海外扩张带来经营费用同比增长41.43%、同时政府补助同比减少约3100万元。剔除过往出清和一次性影响后，公司2024H1毛利率为11.4%对比2023H1可比口径毛利率9.1%、2024H1经常性净利率为4.3%对比2023H1可比口径3.5%；2024H1经营活动现金流8.0亿元，对比2023H1的-3.8亿元有显著改善。 国内下游车企竞争环境阶段性缓和，海外客户上量有望驱动净利润重回增长可比口径下2024H1海外地区收入占比同比由2023全年的40%扩张至42%，由于美国、日本区收入快速增长。车载显示屏模组业务海外进展顺利，2024H1已获韩国现代及日本丰田订单、与欧美头部客户达成高价值量产品合作，有望2025年底后实现逐步量产交付，公司目标于2027年海外收入占比提升至50%。车载显示系统业务通过垂直整合资源和技术支持深度绑定头部客户，公司指引2024全年系统业务收入增速超100%。 风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、新能源汽车增速不如预期。 财务摘要和估值指标