铜/国际铜周度报告：铜价调整 等待美元反弹动力释放

周度报告国投安信期货SDIC ESSENCEFUTURES2021年01月18日铜价调整等待美元反弹动力释放铜/国际铜上周铜市冲高回落后于高位区间震荡，相对于周边铝和锌的表现，铜操作评级市明显偏强。这主要是因为铜的基本面较好，在其它品种开始累库时，铜铜的库存仍在下降，处于历史低点的库存是铜市最大的支持因素。目前市场主导的因素是美元指数。上周美债收益率上升和美元指数上涨给整个市场图1：LME三个月钢收盘价LME三个月钢收盘价形成打压，商品市场大面积下跌，估计短期这种局面仍会再续，我们需要美元/吨看到美元指数反弹动能的充分释放。LME铜价近期支持位为7670美元。一、美元指数反弹动能仍需释放去年3月底以来美元汇率持续下跌，跌幅高达9%，美元持续下跌是商品市场走高最主要的原因。美元下跌与美国的宽松货币和财政政策有关，也与币场对经济恢多的预期有关。在1月6日认证拜登胜出后，市场对美国将出台大量刺激政策和经济将加快多苏的预期增加，再加上当大美数摄来源：wind联储会议纪要中谈到在考虑“政策退出”，市场的担忧增加，成为美元反弹的主要原因。还有一个原因就是美元的持续下跌引发其它国家的担忧，最近欧元区和中国对此都有表态，这也成为美元反弹动力，对于美元的后市，个人倾向于会以低位震荡为主，在美国经济真正恢复增长之前，美国的财政赤字还需要宽松货币政策的支持，对于铜市而言，美元反弹结束之时就是我们开始买入的机会。二、铜市基本面有支持车红云首席有色分析师正常讲，年初是消费淡季，铜的库存应该增加，但处于历史低位的F3025505Z002165铜库存继续下降，上周三大交易所和保税库库存下降1.2万吨至60.5万01058747704吨。chehy@essence, com,cn从供应上看，铜矿的加工费再创低点，上周下降0.79，降至46.55美元/吨的低位，南美船运问题仍未得到有效解决，炼厂担忧库存压力下询盘增多，拖累一季度现货TC继续下行，包括较远3月船期货源也较紧张。消费上，中国12月份工业、固定资产、房地产数据继续走高，新的一年中，空调、电子、新能源汽车、光伏还有房屋竣工都成为国内消费的支撑因素。本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 第一部分市场数据表1：钢周报数据周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅伦铜3个月79341511. 86%1. 63%沪钢主力592807001. 19%0. 03%数据来源：wind图2：全球三大交易所+中国保税区库存图3：三大交易所钢库存全率三大文易所+中国保税区库存三大文易所库存(左)鲁一COMEX例周库存（右）LNE例周库存镜1,000,000,1,000,000上期所期事存(左)- 1,000,000900,000800,000 800,000800,000.投安信期600,000 600,000700,000400,000400,000600,000200,000200,000500,0002020-3-142020-6-172020-9-202020-12-240.2018/03 2018/11 2019/07 2020/03 2020/12数据来源：wind,上峰有色数据来源：wind图4：中国铜库存图5：LME铜库存与注销仓单中国铜年存—保税区库存吨LME铜注销仓草(右) LME期4存(左)上期所树周库存吨800,000 800,000 r 800,000700,000600,000600,000600,000500,000 400,000400,000国投安信期货400,000300,000200,000200,000200,000100,00002020-3-142020-6-172020-9-202020-12-242019/03 2019/08 2020/01 2020/07 2020/12数据未源：上海有色，wind数据来源：wind本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：LME升贴水与铜价图7：中国现货升水和铜价1LME03升站水(右)现货平水铜升贴水(右)美元/吨一LME三个月铜收盘价(在)美元元/一SHFE3个月调价(左)元/n9,000 6065,000 r 3008,00060,000 2002055,0007,00050,000 1006,00045,00040,000安信期货-1005,0002035,000,2004,000 30,000L-3001-172062020--0202-9-数据来源：wind数据来源：wind图8：上海进口铜贸易升水图9：钢现货及三个月进口利润最高溢价：上海电解钢：CIF(辑单)●钢现货速口利润三个月进口科润天元/最高溢价：洋山钢元1401,500 1201,000100 500 80 .0 -50060 -1,000 40.-1,500 J2020-3-1465-02022-0202-9-数据来源：wind数据来源：身定义，上海有色，bloamberg图10：精废比图11：1中国铜精矿现货加工费◆下线(右)上线(右)精皮比(在)●现货：中国钢冶炼厂：精炼费(RC)(右)元/n美元/干吨现货：中国网冶炼厂：祖炼费(TC)（左)关分/降3,000- 3,00075 7.52,0002,00070 71,0001,00065 6.50 .国投安0F 09国投安信期货6-1,000 J42020-6-17-1,00055 5.52020.-3-50 545 4.52020-3-142020-6-172020-9-202020-12-24数据来源：上海有色，wind数据来源：wind本报告版权高于国投实信期贷有限公司3不可作为投资策措，转款请注明出处 图13：钢价与美元指数图12：COMEX基全净持仓与钢价量OMEX钢价（左）COMEX基会净持会（布）LME三个月钢收盘价(右)美元指数(左)美分/醇张1973·年3月=100美元/n4 -90,000105. 11,0003.5 100-10,00060,000959,000390 -8,00030,00085-7,0002.5.80 .6,000075 .5,00070 2017-11-104,000-30,0002013-9-12015-2021-1 .-60,0002016/10 2017/11 2018/11 2019/12 2020/12数据来源：wind数据来源：wind第二部分基本面图14：智利铜月度产量图15：秘鲁月度钢产量及增幅鲁智利铜产量同比(右)督利铜产量(左)●私鲁纲月度产量及增幅(方)%秘鲁铜产量(左)%570,00012240,00010540,0009220,000510,0006200,000-10480,000180,000-20450,000160,000-30420,000140,000-40390,000.120,0002018年11月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月-50数据未露：bloomberg数据来源：b/oamberg图16：国家统计局：中国精钢产量及增幅图17：SMM电解钢产量同比(右)1产量：精炼铜：当月值(左)同比(右)供需平衡：SM电解产量(左)万吨万100 2090 30901580 2080 .101070 .7060.60 .-1050 50 -202016年10月2017年11月2018年11月019年12月020年12月2019年3月2019年8月2020年1月2020年7月2020年12月数据来源：wind数据来源：上海有色本报告版权需于国投实信期贷有限公司4不可作为投资策措，转款请注明出处 图18：中国未锻造钢及铜材月度进口图19：中国精炼钢月度进口量同比()同比(右)遇口数量：精炼铜：当月值(左)选2数量：未键造的铜及制材：当月值(左)%800,000 600,000 % 100r 150750,00080120700,000 60500,00090650,000国40国投安信60600,000400,000550,00030500,00020300,0000450,0000-30400,00020200,000602020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月数据未源：wind数据来源：wind图20：进口废铜金属吨季节性图21：中国精铜总供应量月度同比增幅 2020.年2019.年0 2018-年0 2020-年 2019.年a160,00040 140,00030 -120,00020 -100,00010 国投安信期货80,000-1060,000-20 40,000-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图22：电源基本建设投资完成额累计同比图23：电网基本建设投资完成额累计同比0 2020·年 2019.年 2020·年2019.年%% 0910 -50 -40 30 -10 20 国投安信期货-20 信期货100 --30 -10-40 -2050 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据素源：wind数据源：wind本报备版权高于国投实信期贷有限公司5不可作为投资策措，转款请注明出处 图25：汽车产累计同比图24：空调产量累计同比2020.年 2019.年0 2020-年 2019.年%%20 -0 -10-10.-10 二-20.投安信期货-20 -30 .-40 -40 .-50 -501月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图26：房屋骏工面积：累计同比图27：固定资产投资累计同比2020.年 2019.年0 2020-年 2019.年%%5110 -0 -5 --10国投安信期-5 投安信期货-10 -15-15 FUT U R E-20 -20 25-25 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图28：集成电路产量累计同比图29：中国铜月度消费增幅 2020·年0 2019.年02020·年 2019年%%30 -30 2020 1010 国投安信期货0Fo-10-10.-2020 -11月30 -1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据素源：wind数帮来源：本报备版权高于国投安信期贷有限公司6不可作为投资措，转款请注明出处 图30：铜材整体开工率图31：1电缆整体开工率+ 2021.年 2020.年 2019.年+ 2021年0 2020.年 2019.年无无 06110F 08100 70 -90 .60 国投安信期货80 .70 .国投安信期货50 -40 ESSEN CE F UT U R E:60 .F UT U RE:50 .30 -40 20 30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图32：精铜杆整体开工率图33：废铜杆整体开工率+ 2021年2020.年0 2019.年2021年2020.年0 2019.年无无0680 80 70 70 0960 国投安信期货50 40 投安信期货50 -FOE40 F U T U R E :20 3010 20 3月5月9月11月+01月7月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图34：铜管整体开工率图35：板带箔整体开工率 2021年 2020.年+ 2019.年→ 2021年 2020.年+ 2019年无无100 069080 80FO270 国投安信期货F 09国投安信期货6050 U T U R 50 -4040 30 11月+0E1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色，SMW本报备版权高于国投安信期贷有限公司不