传媒系列报告之20：快手科技：格局确立，电商冲锋

快手科技是中国领先的短视频平台，截至2020年9月，其月活用户规模接近8.6亿，同比增长8%。短视频行业用户空间为14%，其中快手和抖音的重度用户约为四六开。快手的核心竞争力在于其产品迭代创新能力，通过产品迭代和优化电商功能，快手在直播带货赛道上取得了领先优势。快手的短视频内容端具有飞轮效应，用户、KOL和短视频内容三者增长可以形成正向强化趋势。我们预计2020-2022年快手的营收将分别达到606亿元、885亿元和1235亿元，经调整EBITDA分别为-45亿元、157亿元和325亿元。我们给予快手科技合理估值为3981亿元、5903亿元和8036亿元。