2021年1月金融数据点评：广义流动性缺口扩大

1月新增人民币贷款3.58万亿，新增社融5.17万亿，均高于市场预期；M2同比增长9.4%（预期值10.2%），低于市场预期。信贷总量回升，结构良好，主要受到以下三方面因素支撑：一是基本面稳步回暖背景下，实体经济融资需求保持强劲，企业中长贷表现较好；二是消费复苏叠加购房需求，带动居民贷款恢复强势状态；三是企业短贷和表内票据融资的“跷跷板”效应延续。社融方面，信贷非标改善，政府债券走弱，主要受到信贷表现超预期、企业债券融资修复、非标大幅回暖的推动，政府债券融资额则对社融形成拖累。货币方面，M2-M1剪刀差收窄，M1较M2更快上升，指向企业的经营预期较为乐观，经济内生动能有望继续增强。总体来看，当前属于货币政策回归中性、信用“稳”而非“紧”的阶段。