煤炭行业：山西省开启煤炭重组，晋能集团将与山西国际能源集团合并

中债资信行业及发债企业监测系列 煤炭行业研究团队 中债资信煤炭行业研究团队：唐冰 李晓静 于璐 联系方式：010-88090122 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用报告而引致的损失负任何责任。 煤炭行业监测  煤炭工业协会日前公布了1-4月份原煤产量前10名的大型煤炭企业，数据显示，今年前4月，全国煤炭产量排名前10的煤企分别是：神华集团、同煤集团、山东能源集团、陕西煤业化工集团、兖矿集团、中煤集团、冀中能源集团、山西焦煤集团、开滦集团、河南能源化工集团。十大煤企前4月原煤产量共计46267万吨，同比减少1309.5万吨，下降2.8%。（中国煤炭资源网，6月6日） 中债资信点评： （1）十大煤企1~4月原煤产量同比下滑2.8%，有七成企业原煤产量较同期有所下滑。根据之前统计局公布的数据，全国同期原煤累计产量10.81亿吨，同比下降6.8%，前十大煤企原煤产量的降幅小于全国整体水平。前4个月十大煤企原煤产量在全国总产量的占比也小幅增至42.83%。 （2）整体来看，在行业景气度低迷及供给侧改革的背景下，部分中小煤企的落后产能逐步选择退出或停产，整体集中度有所提升。而根据市场化选择，未来煤炭生产将呈现出往低成本区域或企业集中的趋势，行业集中度仍有上升空间，且区域分化或将愈发明显。 （3）此外，其中产量增幅较大的陕西煤业化工集团1-4月份原煤产量4174万吨，同比增长10.2%；中煤集团原煤产量3699.1万吨，同比增加263.8万吨，增长7.7%。若在276个工作日的降产能政策的严格约束下，部分企业在下半年的产量可能会受到一定限制，需持续关注相关企业政策执行、产量同比变动情况。 煤炭企业监测  通宝能源6月6日晚间公告：晋能集团有限公司(下称“晋能集团”)和山西国际能源有限公司(下称“国际能源”)进行合并式重组，重组后的公司名为山西晋能国际能源集团有限公司。晋能集团拥有山西国际电力集团有限公司100%股权，山西国际电力集团有限公司则控股通宝能源。（中国煤炭资源网，6月8日） 名称 本周数据 上周数据 变动 国内动力煤价格指数（元/吨） 环渤海动力煤（Q5500） 400 390 10 大同动力煤（Q5500，车板价） 255 250 5 广州港山西优煤（Q5500，库提价） 450 450 0 国外动力煤价格（美元/吨） 澳洲纽卡斯尔港 53.59 52.80 0.79 国内炼焦煤价格（元/吨） 山西柳林4#焦煤（车板价，含税） 690 680 10 河北开滦焦精煤（出厂价） 810 780 30 国内无烟煤价格（元/吨） 山西阳泉洗小块（车板价） 535 535 0 河南永城洗中块（车板价） 850 850 0 煤炭海运数据（元/吨、美元/吨、艘 秦港到广州港海运费（2~3万吨） 40 38 2 纽卡斯尔到连云港海运费 — 7.35 — 秦港日均锚地船舶数 17.00 19.57 -2.57 煤炭库存情况 （万吨） 全社会煤炭库存（2016年3月） 27,542.50 — — 环渤海四港库存 1201.60 1187.98 13.62 六大发电集团煤炭库存 1,213.40 1,228.40 -15 煤炭行业：山西省开启煤炭重组，晋能集团将与山西国际能源集团合并 第38期：2016.06.06—2016.06.12 上周环渤海动力煤指数（Q5500）收于400元/吨，环比上涨10元/吨，主要是由于四大煤企联合提价以及276工作日政策实行、短期供给偏紧等因素导致，未来需持续关注各省按新核定煤炭产能组织生产对动力煤价格指数的影响。焦煤价格较上周继续上涨。环渤海四港库存较上周小幅增加，六大发电集团库存小幅下滑。全社会库存量仍处较高水平。考虑到行业产能过剩压力仍严峻，未来煤价上涨空间有限。 中债资信行业及发债企业监测系列 煤炭行业研究团队 中债资信煤炭行业研究团队：唐冰 李晓静 于璐 联系方式：010-88090122 免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用报告而引致的损失负任何责任。 中债资信点评： （1）本次具体重组设立的方式为：一是将山西省11个设区市国资委合计持有晋能集团35.94%的国有股权，无偿划转由山西省国资委持有，晋能集团变更为省国资委作为出资人的国有独资公司。二是省国资委以持有晋能集团100%的股权、国际能源100%的股权出资，设立山西晋能国际能源集团有限公司。晋能集团、国际能源全部资产、业务、人员合并重组，两户企业限期注销。 （2）作为省内煤电联营的改革试点，晋能集团曾于2013年12月完成对山西煤炭运销集团和山西国际电力集团两家公司100%股权的吸收，成为涵盖煤炭运销、煤炭生产、发配电、燃气等业务的综合能源企业。截至2016年3月底，晋能集团煤炭在产产能为5,820万吨/年，在建产能3560万吨/年。随着煤炭行业低迷及公路运销改革，公司煤炭生产及贸易经营压力大幅增加，盈利能力大幅下滑，且近年集中支付大额资源价款、矿井并购款等影响其净现金流稳定。截至2016年3月末，其资产负债率达77.31%，未来投资规模较大，外部融资将进一步加重债务负担。 （3）山西国际能源集团主营业务为火力发电，在省内具有较强的规模优势和市场地位，公开资料显示，目前投产、在建的控股装机超过700万千瓦，参控股发电装机达到1447万千瓦，同时涉及煤炭、煤层气、水务等业务。公司重要经营实体格盟国际能源有限公司为国内电力行业最大的中外合资项目。 （4）同煤集团与晋能集团已被确定为山西省深化改革试点，此次合并重组是山西省政府深化国企改革的措施之一，同时有助于进一步打造煤电一体化经营优势并提高省内煤炭行业集中度。但由于合并重组涉及组织结构调整、业务整合以及领导层调整等多方面工作，需关注合并后实际效果以及管理层变动对公司正常经营带来的影响。中债资信还将对山西省供给侧改革的具体后续措施保持高度关注。