创新智造，福耀玻璃引领未来

福耀玻璃是一家专注于汽车玻璃制造的行业龙头公司，具备国内和海外市场。公司2000-2019年营业收入CAGR接近20%，毛利率常年保持较高水平。公司通过产业链垂直一体化管理，对上下游的不断拓展增效降本。未来公司新的增长点主要在汽车天幕市场、铝饰件市场和光伏玻璃市场。新能源汽车引领变革，行业再度迎来红利期，福耀作为全球汽车玻璃龙头企业，有望受益相关车型持续畅销。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.03/1.49/2.03元，对应当前股价PE分别为56/38/28倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。