报告指出,10Y美债利率的走势对全球资产定价有重大影响。在提示10Y美债利率上行通道已打开后,本篇报告基于通胀演绎路径,重申10Y美债破2%风险。报告分析了历次美国CPI同比升至2%以上阶段,10Y美债利率均破2%的经验,并指出2020年6月以来,美国经济复苏的结构差异导致通胀反弹力度偏弱。然而,随着防控措施实施及疫苗大规模推广,美国疫情持续改善,经济修复不断加快,通胀压力加速累积。因此,10Y美债破2%风险较大,主要资产市场估值承压。报告的风险提示包括因疫苗效果不佳,疫情频频反弹。