全年扣非净利正增长，经营效率提升效果显现

上海家化（600315.SH）2020年全年实现营收70.32亿元，同比增长-7.43%，归母净利4.30亿元，同比增长-22.78%，扣非归母净利3.96亿元，同比增长4.30%。其中Q4营收16.70亿元，同比增长-10.28%，归母净利1.18亿元，同比增长609%，扣非归母净利1.20亿元，同比回暖。公司积极拥抱线上化及新渠道，各品牌战略稳步推进，经营效率提升效果显现。剔除动迁基数后经营现金流向好，盈利能力有所下降，但费用端积极管控，助力公司经营效率提升。分析师建议买入-B评级。