上游材料涨价侵蚀利润，2021年盈利能力有望恢复

生益科技发布2020年业绩快报，预计2020年实现营收146.9亿元，同比增长10.92%，归母净利润16.63亿元，同比增长14.77%。考虑到原材料价格上行明显且PCB业务需求不振，公司毛利率或受影响，下调盈利预测，将20-22年利润从19.36/24.91/28.82亿元下调至16.6/22.5/28亿元，对应估值分别为35/26/21倍PE，维持“买入”评级。