短期业绩受上游涨价影响略有波动，四季度有望恢复快速增长状态

普洛药业发布2021年三季报，实现营业收入63.99亿元，同比增长10.13%，归母净利润7.62亿元，同比增长20.95%。CDMO业务整体延续高增长趋势，订单结构、毛利率情况进一步向好。但受原材料涨价影响，三季度原料药业务利润承压。预计四季度随着新一轮订单的签订，原料药业务的毛利率有望在较快周期中恢复。制剂业务进入新的发展周期，随着公司集采中标品种左氧氟沙星片和头孢他啶注射液的发货，以及未来更多的新品种的集采放量，公司制剂业务的销售费用有望进一步下降。预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.53、13.75、17.91亿元，同比增长29%、30.5%和30.3%，EPS分别为0.89、1.17、1.52元。当前股价对应2021-2023年PE分别为40-50倍。考虑到公司明确较快的增长前景，以及日益拓宽的护城河，给予2021年40-50倍PE，对应目标区间为36.64-45.80元。维持“强推”评级。