光伏、半导体双轮驱动，业绩有望持续

中环股份是一家主要从事硅片、半导体和光伏产品的研发、生产和销售的公司。公司硅片产能扩张迅速，210硅片龙头地位稳固，预计2021年硅片业绩有望随大尺寸硅片放量以及成本端优化呈现高增态势。此外，公司还通过非公开发行募资在江苏宜兴投资建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片（一期）12英寸抛光片生产线，有望于今明两年陆续投产，进一步提升大尺寸半导体硅片的生产能力。公司混改后有望逐步优化管理体系，夯实公司核心竞争力。预计公司2020年-2022年的收入分别为171.5亿元、256.2亿元、348.4亿元，归母净利润分别为11.8亿元、22.9亿元、32.3亿元。维持买入-A的投资评级。