2020年业绩同比大增，淘汰种猪提升种群质量

2020年正邦科技实现归母净利润56亿元-61亿元，同比增长240%-270.36%，主要受益于生猪价格高位运行和出栏量大幅增加。2020Q4公司仅实现归母净利润1.67亿元-6.67亿元，其中，仔猪销量89.44万头，育肥猪销量274.04万头；从出栏体重看，2020年10-12月公司育肥猪均重分别为139.02公斤、139.55公斤、127.59公斤，季度均重继续攀升。2020年公司出栏生猪956万头，成为全国第二大生猪养殖企业。我们预计2020-2022年公司生猪出栏量956万头、2000万头、3000万头，出栏育肥猪均价32元/公斤、25元/公斤、20元/公斤，对应归母净利润61.1亿元、92.01亿元、69.76亿元，同比分别增长270.9%、50.6%、-24.2%，对应EPS2.42元、3.64元、2.76元。