该研报总结如下：公司发布三季报，21Q1-3实现营收32.36亿元，同增137.26%，归母净利润3.22亿元，同增2070.12%，扣非后归母净利润2.96亿元，同增996.86%。21Q3业绩同比大增，营收和净利：公司2021Q3营收12.28亿元,同增114.87%，环增9.84%，归母净利润为1.20亿元，同增8663.26%，环降11.75%，扣非后归母净利润为1.06亿元，同增1410.00%，环降17.50%。产能不断提升，Q3单吨净利略有下降，公司现有4.3万吨年产能，Q2出货0.9万吨，Q3在惠州限电影响下，出货约为0.92万吨，全年有望出货3.5万吨左右，2022年底将达到8万吨年产能，全年有效出货6万吨。公司已有在手阴极辊订单，此后将持续扩产，每年新增产能2-3万吨。我们估测公司21Q2单吨净利约1.35万/吨，21Q3约为1.3万/吨，环比略有下降，主要原因为限电影响产能利用率带来单吨制造费用上升，同时Q3期间费用环比上涨0.36亿元，影响吨净利。我们预计，随着限电影响逐步减少、供需紧张带来加工费走高叠加定增落地后财务费用下降，公司单吨净利仍将重回上升通道。4.5微米产品绑定核心客户，未来出货占比将提升，公司可生产4.5/6/8微米锂电铜箔和标准铜箔，其中4.5微米铜箔加工费高且能有效提升电池能量密度，渗透率将逐步提升，公司于20年底量产4.5微米铜箔以来，出货量领先行业平均水平，21H1出货占比约20%，主要满足CATL需求，后续国内客户也将逐步切入4.5微米铜箔。公司是国内最早生产锂电铜箔的
