东方证券股份有限公司发布证券研究报告，对香飘飘进行了分析。公司预计20年实现营业收入37.72亿元，同比增长5.2%，实现归母净利润3.55亿元，同比增长2.2%，实现扣非归母净利润3.11亿元，同比增长1.5%。预计四季度收入利润环比明显改善，业绩超出市场预期。股权激励目标有望顺利完成，即饮板块二次成长曲线不变。预计21Q1的盈利弹性。公司20年前三季度营收同比下滑20.5%，我们推断主要因为疫情导致学校渠道受损严重，经销商铺货困难；四季度疫情有效控制后，预计需求复苏叠加渠道补库推动销量快速增长。预计四季度冲泡奶茶增速较高，即饮板块小幅增长，全年冲泡奶茶有望恢复正增长。公司21年股权激励目标为营收43.56亿元（+15.5%），归母净利润3.75亿元（+5.7%）。随着渠道恢复正常、需求稳步复苏，我们认为营收及净利润目标有望顺利完成。考虑到20Q1的低基数，看好公司21Q1的盈利弹性。公司预计20年实现营业收入37.72亿元，同比增长5.2%，实现归母净利润3.55亿元，同比增长2.2%，实现扣非归母净利润3.11亿元，同比增长1.5%。
