订单饱满利润高增，功率IDM龙头蓄势待发

华润微是中国国内功率IDM龙头，受益于电源管理IC、功率半导体等行业的高景气度，公司2020年全年实现归母净利润9.22-9.62亿元，同比增长130%-140%。公司拥有国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线，已正式量产1200V和650V工业级SiC肖特基二极管产品，预计今年出样品，2021年推向市场。公司前瞻布局第三代半导体器件和12英寸产线，远期成长空间将同样打开。我们预计公司2020-2022年的营收分别为69.30亿元、90.73亿元和109.91亿元，归母净利分别为9.67亿元、15.05亿元和18.45亿元，对应EPS 0.80、1.11和1.37元，对应PS为12.74/9.73/8.03，对应PE为82.12/58.66/47.83。我们看好公司在国内功率半导体领域领先地位，维持对公司的“增持”评级。