深度报告：国内功率IDM龙头，国产替代稳步前行

华润微是国内功率IDM龙头，产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，同时公司兼有晶圆制造及封测业务。2020年前三季度，公司实现营收48.89亿元，同比增长18.32%。受益于下游旺盛需求，产能利用率持续位于高位，以及公司对成本、期间费用等管控加强，公司的净利润达到了6.87亿元，已超2019年全年的1.5倍。未来，公司有望深度受益于5G、新能源等下游领域带来的大量功率半导体需求。公司作为国内功率器件龙头，MOSFET可覆盖-100V至1500V范围内低、中、高压全系列，同时公司已建立业界领先的Trench-FS工艺平台，并具备600V-6500V IGBT工艺能力。公司拥有3条6英寸和2条8英寸晶圆制造产线，共计6英寸产能约为247万片/年，8英寸产能约为133万片/年，并在推进重庆12英寸产线。公司圆片测试产线年产能约199万片、封装产线约62亿颗、成品测试产线约69亿颗（2018年数据）。在8英寸及以下晶圆代工紧缺及封测景气度向好下，公司业绩同样迎来向上弹性。公司前瞻布局第三代半导体，持续强化业内领先优势。未来，公司有望深度受益于5G、新能源等下游领域带来的大量功率半导体需求。我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.25亿元、10.48亿元和12.82亿元，对应PE分别为42倍、33倍和27倍，给予“买入”评级。