马棕油减产数据提振盘面，空头谨防风险

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 7742.00 0.16% 66.30 (7.11) 47.19 (-0.54 ) 棕油主力 6724.00 -0.47% 67.31 (-18.68 ) 33.79 (-0.42 ) 菜油主力 9944.00 0.20% 32.38 (-2.16 ) 14.22 (0.28 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 42.15 美元/磅 -2.23% 7.67 (0.25 ) 19.03 (-0.39 ) 马棕油 主力 3345.00 林吉特/吨 0.69% 2.07 (0.00 ) 5.96 (-0.03 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 (-8,830.00 ) (-8,730.00 ) (-8,710.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 (-7,300.00 ) (-7,280.00 ) (-7,350.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 10,800.00(50.00 ) 11,050.00(50.00 ) 10,600.00(50.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -7,742.00 (-8,906.00 ) -7,742.00 (-8,806.00 ) -7,742.00 (-8,786.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 -6,724.00 (-7,378.00 ) -6,724.00 (-7,358.00 ) -6,724.00 (-7,428.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 856.00 (-10.00 ) 1,106.00 (-10.00 ) 656.00 (-10.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 1-5 -542.00 (-1172.00 ) 790.00 (366.00 ) 479.00 (240.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 报告日期 2021-01-19 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 投资咨询从业证书号：Z0015548 马棕油减产数据提振盘面，空头谨防风险 关注度：★★ 4,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-01-05豆油棕油菜油-4001006001100160020-2-620-3-620-4-620-5-620-6-620-7-620-8-620-9-620-10-620-11-620-12-621-1-6豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 主力合约 902.00 (-36.00 ) 2967.00 (-1.00 ) 2065.00 (35.00 ) 要闻分析 据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少22.76%，出油率减少1.10%，产量减少28.55%，马来西亚棕榈油减产预期仍然存在，不过由于需求角度受到国际国内疫情、高出口关税、中国扩大进口印尼棕榈油等诸多因素影响，市场对于未来马棕油出口看法较悲观，一定程度上或影响马棕油去库节奏，短期空头将占优，可关注资金面方面变动情况。 上周美国USDA继续调减美豆单产及期末库存，并调减全球大豆产量，美豆在报告利多作用及天气炒作热度下大概率维持强势，不排除继续走高的可能，这将从进口端角度提振国内豆系。不过受棕油领头羊影响，豆油也从高位回落，未来跌势有可能持续，可关注豆棕价差扩大的套利机会。 整体来看，油脂在经历从去年5月份开始的上涨周期后，短期在马棕油利空消息影响下，回调信号较明确，盘面走势偏空，重点关注马棕油产量、出口数据变动及资金面的流入流出情况。品种强弱关系上，菜油>豆油>棕油。 操作建议 操作上，棕油05合约空单可继续持有，关注6500附近的支撑情况。跨品种方面，豆棕05合约价差多头继续持有，目标位看至1200附近。跨期方面，棕油5-9价差逐渐回归，可入手59反套。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0032.0037.0042.0047.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.007,800.008,300.008,800.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.003,500.003,650.003,800.003,950.004,100.004,250.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.006,750.006,900.007,050.007,200.007,350.007,500.002020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-23DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-200.000.00200.00400.00600.00800.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-21持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.000.00500.001,000.001,500.00广东广西江苏河南0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.007,900.008,400.002020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-03收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨2015201620172018201920202.42.93.43.94.41.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流