报告指出，最近的GDP和工业生产数据超预期，但结构分化明显，外需与内需、内需与生产、“稳增长”链条与线下消费等出现明显的产需背离。报告建议关注国内地产、基建等“稳增长”链条动能，以及服务于美欧生产活动的出口链。报告还指出，内需和外需出现明显分化，投资和消费增速较低，出口韧性较强，但结构分化，消费品出口普遍下滑，资本品出口加速增长。出口链改善带动下，工业品产量增速较高，但汽车、新能源汽车等增速回落。报告还指出，消费需求结构明显分化，汽车链拖累明显，线下消费修复较慢。报告强调，2021年是信用“收缩”之年，政策“退潮”下，信用收缩通道已经开启，带来的影响分化会非常明显，不同部门、行业分化或将加大。报告建议关注“转型”相关产业、前期修复不足的线下消费，及服务于美欧生产活动的出口链等。
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