可转债市场周报：前期超跌标的中有哪些值得关注？

固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 前期超跌标的中有哪些值得关注？ 证券研究报告 2021年01月17日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 乔敏 联系人 qiaomin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：对货币政策的四点理解-利率专题》 2021-01-15 2 《固定收益：市场如何交易社融下行与流动性宽松？-天风总量团队联席解读（2021-01-13）》 2021-01-14 3 《固定收益：美诺转债，国内领先的优质特色原料药供应商-申购建议：积极参与》 2021-01-13 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 可转债市场周报（2021.01.17） 未来策略展望 本周分化行情有所收敛，前期部分热门板块出现回调，主要股指高位震荡。上证指数略跌0.10%，至3566点；创业板指跌1.93%，至3090点。A股市场本周连续5日成交量破万亿，较上周略降3.85%。中证转债略跌0.04%。经历了近半个月的高成交量上涨后，近几个交易日市场波动加剧；转债市场总体持续之前的风格，但本周下半周多数100元以下低价转债的回升，也在一定程度上说明了市场在关注前期热点主线标的的情况下，部分前期下跌的低价转债标的的热度也有所提升。 我们认为一方面在市场抱团风格短期内持续下，对于一线龙头标的并没有太多看空的理由，但可增加对于热门标的外的二线龙头标的的关注。另一方面，在相关信用事件冲击之后，部分低价转债经过调整后可能存在较好投资机会。建议一季度仍可继续关注顺周期中基本面较优的相关标的；同时，结合对于年内内生景气向上行业的判断，部分高成长类标的在估值回调后值得关注。 本文以2021年1月15日低价、低估值（价格低于125元或纯债溢价率低于30%、转股溢价率低于20%）、2020年12月以来可能有一定抛压（累计涨幅不高于5%）的标的、正股市值不低于100亿元、近期未强赎或到期标的为基础，分信用和流动性风险、盈利与成长性和标的流动性等几个角度进行简要筛选。 在通过信用风险、盈利能力和成长性角度多重筛选后，共出现7个标的：中天、骆驼、九州、核能、淮矿、无锡和光大。截至2021年1月15日，这些标的余额均高于5亿元、正股市值高于100亿元，流动性相对较好。从转债的隐含波动率看，核能、蒙电、九州、无锡和光大相对较高，尤其光大转债隐含波动率已突破正股近一年年化波动率。上述标的组合中，相对更加建议关注中天、骆驼和淮矿3个标的。除了上述提到的可能被“误杀”相关标的外，其余近期推荐转债如下：龙大、鸿路、恒逸、中金、欣旺、中天、齐翔、瀚蓝、安20、立讯、大参。 风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌、相关公司基本面显著恶化、转债市场资金大幅流出 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 可转债市场点评 .............................................................................................................. 4 1. 在高价热点转债持续提升的同时，部分低价标的有所恢复 ................................................. 4 2. 市场热度仍在，建议持续关注基本面稳健的前期超跌标的 ................................................. 6 3. 部分标的推荐............................................................................................................. 8 4. 投资建议 ................................................................................................................. 11 市场一周走势 ................................................................................................................12 重要股东转债减持情况 .................................................................................................. 14 转债发行进展 ................................................................................................................15 私募EB项目更新 ......................................................................................................... 16 图表目录 图1：整周涨幅超过1%的转债价格分布（取上涨前价格） .......................................................... 4 图2：本周五涨幅超过1%的转债价格分布（取上涨前价格） ..................................................... 4 图3：2020.12.1-2021.1.15各价位转债累计涨跌幅对比 ........................................................... 4 图4：不同价位转债日均成交量变动（单位：亿元） ....................................................................... 4 图5：“双高”示例1-正元转债2020.12.1至今市场表现 .......................................................... 4 图6：“双高”示例2-新天转债2020.12.1至今市场表现 .......................................................... 4 图7：2020.12.1-2021.1.15四类转债累计涨跌幅对比 ............................................................... 5 图8：不同组别转债日均成交量变动（单位：亿元） ....................................................................... 5 图9：鸿达兴业事件后一周（2020年12月21日-25日）转债各分类涨跌幅情况（单位：只） ....................................................................................................................................................................... 6 图10：光纤光缆企业营收情况对比(单位：亿元) .............................................................................. 9 图11：光纤光缆企业归母净利率对比(2017Q3-2020Q3) .......................................................... 9 图12：公司成长能力韧性较强 ................................................................................................................ 10 图13：公司流动性长期健康 ..................................................................................................................... 10 图14：公司费用管控能力有所提升，盈利能力相对平稳 ............................................................. 11 图15：公司流动性相对稳健 ..................................................................................................................... 11 图16：各市场一周涨跌幅 .......................................................................................................................... 12 图17：申万行业一周涨跌幅 ...................................................................................................................... 12 图18：转债一周涨跌幅 ............................................................................................................................... 13 图19：转债一周成交额 ............................................................................................................................... 13 图20：中证转债指数.................................................................................................................................... 13 图21：转债估值情况.................................................................................................................................... 13 图22：偏股性转债溢价率（单位：%） ................................................................................................. 13 图23：债性到期收益率（单位：%） .........