2020年12月CPI同比上涨0.2%，2020年全年同比增长2.5%；12月核心CPI同比上涨0.4%，2020年全年同比增长0.8%；12月PPI同比下降0.4%，2020年全年同比下降1.8%。食品价格转升，CPI同比重新转正，核心CPI增速稍有下降但并不太差。展望后续，12月开始猪肉和蔬菜价格持续反弹，随着春节临近，消费需求季节性增加，食品的价格仍然相对较高，油价近期也经历了几次提价，但由于2020年1、2月基数相对较高，因此CPI持续向上的空间有限；需求目前持续向好，到2季度，消费都可能处于单边上行发展模式，因此核心CPI增速可能开启持续向上走势。原油和大宗商品推动PPI快速修复，PPI距转正一步之遥。12月PPI同比下降0.4%，降幅与11月相比收窄1.1个百分点；环比增长1.1%，比11月提升0.6个百分点。从同比、环比数据来看，12月PPI的修复速度都较快。国际原油价格上涨、国际大宗商品价格上涨较快是推动PPI修复速度明显加快的主因。后续PPI离转正可能一步之遥，目前需要关心的问题是，2021年PPI能够修复的高度以及对应的时点。我们预计，2021年PPI的高点可能在6%左右，高点对应的时间将是下半年，但如果国际油价继续向好，不排除上半年攀升至高点的可能。
